據(jù)希賽網(wǎng)報(bào)道，11月6日，阿里巴巴公司即將香港IPO上市了，這是所有看好互聯(lián)網(wǎng)迎來了又一次上市熱潮，引起了業(yè)界人士的廣泛關(guān)注，人們都在熱議阿里巴巴上市，對(duì)上市前有關(guān)阿里巴巴的焦點(diǎn)疑問進(jìn)行了商討，對(duì)未來增長(zhǎng)潛力進(jìn)行了探索，多數(shù)業(yè)界人士熱捧阿里巴巴，稱阿里巴巴上市對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)具有里程碑的意義。

    一、阿里巴巴上市的市值的分析

    在中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的股市市值中，騰訊最高，已經(jīng)達(dá)到了130多億美元，百度是115億美元，阿里巴巴B2B按照IPO定價(jià)的中間值計(jì)算是88億美元，如果市場(chǎng)追捧它的股票，從13.5港幣的發(fā)行價(jià)漲到16港幣的話，阿里巴巴的市值就達(dá)到了100億美元，接近百度的市值。但是，阿里巴巴B2B公司的市值超過百度的可能性不是很大。

    另據(jù)新浪科技報(bào)道，10月26日下午消息，阿里巴巴(1688.HK)今天中午結(jié)束了散戶的公開認(rèn)購(gòu)，承銷團(tuán)初步點(diǎn)算的結(jié)果顯示，本次阿里巴巴公開發(fā)售的散戶認(rèn)購(gòu)部分超額認(rèn)購(gòu)逾259倍，凍結(jié)資金高達(dá)4500億港元，成功打破百度(1880.HK)凍資4438億港元的港股紀(jì)錄。

    早于散戶認(rèn)購(gòu)之前的國(guó)際配售部分，阿里巴巴也獲得了1800億美元的認(rèn)購(gòu)，相當(dāng)于186倍的超額認(rèn)購(gòu)。

    依據(jù)如上數(shù)據(jù)，有人稱阿里上市對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)具有里程碑的意義。果真如此嗎？讓我們冷靜地來看待這個(gè)問題。

    二、阿里巴巴上市引發(fā)泡沫的各種因素

    1．中國(guó)股市的狂飆是引發(fā)泡沫的直接因素

    中國(guó)股市近2年非常的火爆，說是全民炒股也不為過，股民們大量的把錢從銀行取出投向股市，是因?yàn)榻鼉赡曛袊?guó)股市一直是牛氣沖天，股民賺多賠少，股民對(duì)股市信心大增。股市被中國(guó)股民看好是不爭(zhēng)的事實(shí)，據(jù)滬深股市報(bào)道，自今年5月以來，股民開戶數(shù)每天在一萬以上，為應(yīng)對(duì)股市狂飆，中央銀行五次調(diào)息和提高準(zhǔn)備金率，可見中國(guó)股市差不多接近泡沫紅線。阿里巴巴在這個(gè)時(shí)機(jī)上市，可以給它提供比較好的上市效果，它可以拿到的錢是很難想象的。因?yàn)檫@里有投資者的非理性因素，所以筆者認(rèn)為，這次上市還是炒得比較猛的，存在引發(fā)股市泡沫的潛在因素。

    2．阿里上市的預(yù)期是引發(fā)泡沫的潛在因素

    引用孫佳明的話說：“我們只要看看香港那邊的阿里巴巴的推介就明白。整個(gè)市場(chǎng)情緒非常高漲，很多人都在想會(huì)漲兩、三倍。然后他們?nèi)チ诵录悠�、美�?guó)路演，那邊的反映也都是這樣。這樣就不是一件好事。”試問究竟有多少投資人懂得關(guān)于B2B的東西，他們產(chǎn)生了一種盲目從眾的心理。看好阿里巴巴是因?yàn)閯e人都看好，認(rèn)為這個(gè)股價(jià)發(fā)出來之后往上漲是沒有問題的，正因?yàn)檫@個(gè)緣故，可能會(huì)有很多的泡沫在里面。

    據(jù)美國(guó)東部時(shí)間10月29日(北京時(shí)間10月30日)消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，雅虎股價(jià)周一在納斯達(dá)克下跌1.84美元，報(bào)收31.79美元，跌幅為5.47%。一些分析師認(rèn)為，雅虎股價(jià)下跌主要因?yàn)榘⒗锇桶虰2B業(yè)務(wù)的首次公開招股結(jié)果未能達(dá)到部分投資者的預(yù)期。這表明一種跡象：盡管內(nèi)地散戶只占到30%左右，一旦預(yù)期在股民心中產(chǎn)生強(qiáng)烈反差，引發(fā)互聯(lián)網(wǎng)股市地震的可能性隨時(shí)都會(huì)發(fā)生。孫佳明說：“阿里巴巴也不是說不會(huì)超預(yù)期，關(guān)鍵是超預(yù)期的幅度有多大。如果超預(yù)期的幅度超不過股價(jià)的漲幅，恐怕是很危險(xiǎn)的�！�

    3．2008奧運(yùn)熱潮是引發(fā)泡沫的重要因素

    據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，完美世界公司IPO上市籌集到1.89億美元的資金，到10月11日的時(shí)候，其股價(jià)就已經(jīng)翻了一番而達(dá)到了每股34美元；10月9日，另一家網(wǎng)絡(luò)游戲公司金山公司在香港上市，上市第一天股價(jià)就上漲了39%；10月18日，巨人公司上市，據(jù)它提交給證券交易委員會(huì)的文件稱，它打算在紐約股票交易市場(chǎng)上市并募集到8億美元的資金。第一代門戶網(wǎng)站也煥發(fā)了新生，搜狐公司和新浪公司的股票今年都出現(xiàn)大幅上漲。

    上面這些報(bào)道說明一個(gè)問題，因?yàn)閵W運(yùn)會(huì)的到來，投資者們相信在線廣告業(yè)務(wù)將在明年達(dá)到近年來的頂峰，投資互聯(lián)網(wǎng)，成為他們的首選。阿里巴巴得益于奧運(yùn)會(huì)，而奧運(yùn)會(huì)后的情況，不是投資者們目前考慮的，因而奧運(yùn)是成為推高阿里巴巴市值、引發(fā)股市泡沫又一潛在因素。

    由此希賽網(wǎng)運(yùn)營(yíng)總監(jiān)謝順認(rèn)為：“阿里巴巴的上市也存在一些泡沫的因素�！�

    三、阿里巴巴未來潛力增長(zhǎng)的制約因素

    1．B2B運(yùn)行模式的缺陷

    阿里巴巴B2B的模式是整個(gè)集團(tuán)公司目前架構(gòu)下唯一掙錢的模式，其他的無論是淘寶、支付寶還是阿里軟件，目前都還是在花錢階段。B2B這種模式未來的發(fā)展有很多的不可預(yù)見因素，現(xiàn)在還很難說這些因素的影響有多大。阿里目前賺錢主要是通過中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)來賺錢，而沒有從國(guó)際買家那里賺多少錢。國(guó)際買家在阿里巴巴平臺(tái)上采購(gòu)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)品，基本上就像在淘寶上買東西一樣，幾乎沒有多少?gòu)馁I家賺錢的機(jī)會(huì)。

    如果阿里巴巴采取按交易額收費(fèi)的模式，可能在收入上會(huì)帶來更大的增長(zhǎng)。但是我們覺得比較困難，希賽網(wǎng)運(yùn)營(yíng)總監(jiān)謝順認(rèn)為，目前，阿里巴巴平臺(tái)只是一個(gè)交易機(jī)會(huì)的撮合平臺(tái)，并沒有深入到企業(yè)真實(shí)的交易過程中，如果要按交易額收費(fèi)，就意味著這個(gè)平臺(tái)要做非常大的改動(dòng)。上市之后有沒有這種能力做這么大的改動(dòng)還不好說，這個(gè)平臺(tái)的模式也會(huì)限制他未來的增長(zhǎng)。

    2．人民幣升值因素影響

    人民幣升值對(duì)企業(yè)來說主要是提高了生產(chǎn)成本、對(duì)中國(guó)貿(mào)易出口企業(yè)造成壓力，讓國(guó)內(nèi)企業(yè)的海外資產(chǎn)嚴(yán)重縮水。因此，部分中小企業(yè)在人民幣升值面前，可能面臨著破產(chǎn)、倒閉的危險(xiǎn)，阿里巴巴主要是從出口的中小企業(yè)身上賺錢的，這個(gè)對(duì)他的影響有多大是很難估量的。

    3．新勞動(dòng)法的頒布

    新勞動(dòng)法提出，在連續(xù)簽訂兩次固定期限合同再續(xù)訂的，應(yīng)簽訂無固定期限勞動(dòng)合同，中長(zhǎng)期用工將成為勞動(dòng)合同用工的主要形式。勞動(dòng)法還規(guī)定，如果用人單位在勞動(dòng)者沒有過錯(cuò)的情況下解除勞動(dòng)合同，用人單位需要按照法律規(guī)定向勞動(dòng)者支付經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金。由此，將會(huì)導(dǎo)致公司用工的成本會(huì)上升，這些最看重當(dāng)前利益的中小企業(yè)如果利潤(rùn)下滑了，就有可能減少在阿里巴巴上的投入，進(jìn)而引起一連串的不良反應(yīng)。

    筆者認(rèn)為，阿里巴巴上市是互聯(lián)網(wǎng)泡沫是否發(fā)生的臨界點(diǎn)，當(dāng)各種不利因素互相作用、不斷推動(dòng)、共同發(fā)力時(shí)，由阿里巴巴引發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)股市泡沫破滅的日子就來臨了。